2017年回顾

　　国际市场

　　船队规模有所增长

　　前10月，油轮各船型船队规模较年初均有所增长，其中苏伊士型油轮增幅最大。据克拉克森统计，截至11月1日，全球现役油轮船队（万吨以上）为6600艘、5.81亿DWT，较年初增长4.7%。其中，VLCC为2.25亿DWT，增长4.8%；苏伊士型、阿芙拉型油轮（含LR2型成品油轮）分别增长8.8%、4.0%；巴拿马型油轮（含LR1型成品油轮）增长3.1%；1～6万DWT级油轮增长2.7%。油轮总体规模同比增长5.7%，增幅逐渐收窄，预计年底运力增长6.2%。

　　油轮拆解量猛增，前10月共拆解船舶86艘、约950万DWT，同比增长307%。其中，VLCC和苏伊士型油轮分别为330万DWT和170万DWT；阿芙拉型油轮为300万DWT；灵便型油轮为150万DWT。同期，新船交付约320艘、3657.8万DWT，载重吨同比增长16%。油轮船队总规模净增约2700万DWT。

　　石油需求保持增长

　　全球石油产需总量保持增长。预计2017年石油需求为9770万桶/日，同比增长1.7%，其中非经济合作组织国家需求5040万桶/日，增长2.4%。全球石油产量前三季度平均为9713万桶/日，同比增长0.6%，预计全年增长0.4%。由于实施限产政策，欧佩克（14国）前10月原油产量为3243万桶/日，同比下降2.2%，其中波斯湾地区6成员国产量为2447万桶/日，同比下降0.9%。非欧佩克前三季度原油产量为5787万桶/日，同比增长1.1%，预计全年增长1.2%（见表1）。

　　国际油价呈“V”字形走势，即上半年盘整下降，下半年快速回升，布伦特原油现货价格前4月维持在49～55美元/桶。尽管欧佩克和以俄罗斯为代表的非欧佩克产油国将减产协议延长9个月，全球石油库存却始终偏高，5月起油价不断向下波动，6月中旬触底43.98美元/桶。进入下半年，主要受德、美等国需求增长拉动，国际能源机构连续上调2017年全球石油需求增长幅度，并对2018年需求持乐观预计。8月下旬热带风暴“哈维”袭击美国南部，9月份伊拉克政局动荡引发大宗商品贸易商预计欧佩克产能2017年可能见顶。油价在多重因素支撑下持续反弹，10月下旬突破60美元/桶，12月份摸高65.62美元/桶，为2017年最高，12月26日报64.61美元/桶，比年初增长17.4%，年均为54.0美元/桶，同比增长23.8%（见图1）。

　　据克拉克森11月份报告统计，2017年全球原油海运量为20.0亿吨，同比增长2.8%；成品油海运量为11.9亿吨，同比增长3.0%；总体石油海运量同比增长2.9%。由于长程货盘较多，全球石油海运周转量增幅略大，为4.0%。尽管如此，需求增幅仍低于运力增幅，原油轮需求约3.07亿DWT，同比增长4.9%，仍低于运力增幅，其中VLCC和苏伊士型油轮分别增长4.9%和7.0%。成品油轮约为1.29亿DWT，同比增长3.5%，也不及运力增长。其中，包含MR型油轮在内的1～6万DWT级油轮增长2.4%；LR1型油轮增长4.5%；LR2型油轮增长6.0%。

　　全球原油海运格局略有变化。进口方面，2017年亚洲进口量占全球总量仍超过五成，进口增幅略有减小，其中印度进口停止增长，中国、韩国、新加坡保持较高增幅。欧洲增幅加大，其中除德国外，各国都有增长。北美进口稳定。据克拉克森统计，2017年亚洲地区原油进口量同比增幅从8%减至3.3%，占全球总量保持在55%；欧洲增幅从1.1%增至3.2%；美国原油产量提高，北美地区进口量在2016年突增后停止增长。

　　出口原油运输结构明显变化。波斯湾地区出口量依然是主力，但2017年的出口量由增转减；非洲出口则由减转增。据克拉克森统计，2017年，波斯湾原油出口量占全球总量减至46%，出口同比下降2.1%。其中，沙特和阿曼分别下降7.9%、11.1%；安哥拉出口减少对西非有一定影响。增量方面，俄罗斯海运出口2015年起大幅增长8.5%，但增幅逐年衰减，2017年增幅为5.5%（主要通过远东科兹米诺港发运）。利比亚出口恢复拉动北非出口增加，支持地中海出口货盘。巴西增量抵消委内瑞拉的减少，加勒比海出口量增多。美国出口量翻倍增长，占全球总量接近2%。

　　即期货量继续增长

　　据克拉克森数据估算，2017年原油油轮三大船型即期运输市场成交运量约10.3亿吨，同比增长12%。其中，VLCC增长5%；苏伊士型油轮增长9%。由于部分成品油货盘流入，阿芙拉型油轮运量增长明显，增幅达到43%（见表2）。

　　2017年，成品油轮三大船型即期运输市场成交运量约4.3亿吨，同比增长3%。其中，LR2型油轮运量下降20%；LR1和MR型油轮运量分别增长12%、14%（见表3）。

　　原油运价震荡下跌

　　随着原油轮船队持续增长并超过需求增幅，原油轮即期运输市场行情震荡下跌。波罗的海交易所原油综合运价指数（BDTI）从1月3日的年内最高的1088点振动下跌，5月中旬在750点附近稍作喘息。进入6月之后，运力严重过剩，货盘季节性减弱促使运价持续下探，直至8月上旬触2017年底位614点。9月起，货盘逐渐增多，运价随之回升。同期，随着油价上涨，伦敦原油期货价格结构9月起进入现货溢价状态，浮动存油需求萎缩，有效运力只增不减。BDTI 于10月上旬达到920点后无力再涨，11、12月份回软在全年的平均水平上方。全年平均为787点，同比增长8.4%。

　　在收入减少和油价成本上涨的双重夹击下，2017年等价期租租金（TCE）继续大幅下滑。VLCC各航线的TCE均低于期租租金水平，苏伊士型、阿芙拉型油轮部分航线的TCE仍高于期租租金水平。

　　据克拉克森数据统计，2017年，即期运输市场VLCC平均日收益为1.80万美元/日，同比下降57%，其中波斯湾至日本航线为2.08万美元/日；苏伊士型油轮平均收益为1.59万美元/日，同比下降42.0%，其中西非至地中海航线为1.41万美元/日；阿芙拉型油轮平均收益为1.39万美元/日，同比下降39%，其中波斯湾东行航线为1.16万美元/日。

　　成品油市运价平稳

　　国际成品油运输市场行情先跌后涨，平均水平相对平稳，波交所成品油轮综合运价指数（BCTI）年初为2017年的最高867点，8月下旬触底508点，此后至圣诞节前在500～700点波动，12月22日报720点，年均为606点，同比增长24.4%，排除WS基准运价调价因素，绝对运价同比基本持平。得益于波斯湾和美国出口强劲，2017年成品油轮需求同比增长3.5%，并将持续至2018年。

　　成品油轮所有船型航线的TCE均已低于期租租金水平。据克拉克森统计，2017年，即期运输市场波斯湾至日本航线7.5万吨级和5.5万吨级油轮平均收益分别为1.01万美元/日和0.83万美元/日，同比分别下降38%和36%。MR型油轮平均收益为1.02万美元/日，同比下降16%。其中，欧陆至美东3.7万吨级油轮为0.89万美元/日，下降15%；新加坡至澳大利亚东岸3.5万吨级油轮为1.27万美元/日，下降9%。

　　期租租金继续下跌

　　期租租金继续全面下跌。2017年，4.7万DWT及以下级油轮下降较小，31万、15万DWT级油轮一年期租金平均分别为2.71万美元/日、1.85万美元/日，同比分别下降26%、32%。4.7万、3.7万DWT级油轮一年期租金平均分别为1.32万美元/日、1.14万美元/日，同比分别下降13%、19%。此外，三年期租金均高于一年期租金水平，表明市场对于两年后的行情重拾信心。

　　订单增多船价回稳

　　新船订造有所回暖。2017年，VLCC，苏伊士型和阿芙拉型油轮新增订单同比分别增长243%，92%和85%； LR2型和MR型成品油轮同比分别增长1400%和312%。截至11月1日，VLCC和苏伊士型油轮手持订单占现有船队规模分别为12.7%和10.5%，较2016年同期分别减少2个百分点和8个百分点。LR2型、MR型成品油轮订单占现有船队规模分别为11.8%和8.2%，较2016年同期均减少1个百分点。下跌的船价2017年呈现回稳迹象。

　　油企经营业绩各异

　　据克拉克森截至12月8日统计，一年来，全球油轮船东前20位中有10家缩减运力规模，其中力度较大的BW 集团船队缩减187万DWT，为65艘478万DWT，排名从第20位降至第25位，其他船东包括加拿大Teekay、伊朗国家船队、欧洲Euronav等。相反，多家希腊船企扩张船队，力度最大的Angelicoussis集团油轮规模扩大196万DWT，排名升至第4位。中远海运集团扩大82万DWT，至163艘、2109万DWT，排名保持第1位。从事综合性运输的俄罗斯国家油轮公司Sovcomflot扩大62万DWT，至135艘、1273万DWT，排名升至第9位。NYK扩大119万DWT，至45艘791万DWT，排名升至第14位。全球最大（上市公司中）的成品油轮船东Scorpio近几年持续扩张，2017年船队再扩大199万DWT，至107艘、754万DWT，排名升至第18位。9月份，天蝎油轮宣布与Navig8 Product Tankers完成合并，原Navig8油轮将退出自己的联营池转入天蝎油轮的联营池，预计年底前完成转移。在需求不足和新船交付的双重压力下，油运企业或并购或联营以求降低成本，缓解运力过剩。2017年关于油轮船东的整合活动还包括：Teekay Tankers与Tanker Investments签署合并船队协议，船队规模扩大至62艘，并成为全球最大的中型油轮上市公司；DHT3月份收购BW集团11艘VLCC，其VLCC船队规模扩大至30艘； Stolt-Nielsen将其化学品船业务从集团中剥离出来，积极寻找合作伙伴。这类整合活动有持续升温态势，已引发中小型船东担忧影响行业公平竞争。

　　国内市场

　　原油进口大幅增长

　　石油进口需求快速增长，海关数据显示，前11月原油进口累计3.86亿吨，同比增长12.0%。单月进口量振动较大，低至3103万吨，高达3895万吨，其中海运进口总量占92%，为3.56亿吨，增长11.4%。

　　海运原油进口航线略有变化。波斯湾、西非货盘仍然为主，其后是南美、俄罗斯。但波斯湾的进口量停止增长，西非、美国的增幅加大，俄罗斯、南美、英国进口量保持增长。波斯湾和西非货盘主要由VLCC承运，南美原油主要由苏伊士型油轮承运，俄罗斯科兹米诺港货量主要由阿芙拉型油轮承运并且是阿芙拉型油轮的主要货盘。前11月的海运进口原油中，波斯湾地区进口量同比增长0.4%，比重从52%降至47%。非洲地区货量同比增长24%，比重升至22%。俄罗斯进口货量保持较大幅度的增长，海运量比重升至56%，同比增长18%，海运进口比重为9%，较2016年增加1个百分点。美国进口增长1304%，达到近700万吨水平。

　　成交记录统计显示，即期运输市场中，2017年至中国航线总成交量同比增长11.3%。其中，VLCC和苏伊士型油轮分别增长13.4%、10.3%；阿芙拉型油轮基本持平。

　　中国民营炼厂对运输市场的冲击有所减少。5月5日起，国家发改委停止接收有关原油加工企业使用进口原油的申报材料，并对已获准用油企业的运行（包括义务及承诺）加强监管力度。国家发改委10月份发布《关于宝塔石化集团有限公司延长储气建设期限有关问题的复函》，将宝塔石化2018年的进口原油使用量暂调减至216万吨。这是民营炼厂获得进口原油使用权以来的首张罚单，主要原因是2亿立方米储气设施未按承诺如期建成。地方炼厂原先主要进口燃料油，2016年起转向进口原油，来源主要是俄罗斯和美洲地区，以现货交易为主。

　　进口运价震荡下探

　　中国进口原油运价一季度直线下跌；二季度震荡盘整；三季度触底回稳；四季度小幅反弹。上海航运交易所发布的中国进口原油运价指数2017年震荡跌至487～1145点，年均为692点，同比下降23%（见图2）。

　　由于新船集中交付、欧佩克减产、用油需求从冬季高峰逐渐降低以及中国春节假期，1月份拉斯坦努拉至宁波26.5万吨级船运价（CT1)从WS100直线回落至WS80。随后，货盘不增的同时短期储油轮释放，运力过剩加重，运价直线跌至3月下旬的WS45.5，TCE仅为0.9万美元/日。进入4月份，随着炼厂维修陆续结束，运价出现反弹，但力度有限而未能达到WS80。5月起再度进入下跌通道并回稳在WS50上下。进入三季度后，在新船持续交付而需求季节性减少的大势下，运价继续下探，9月上旬触年内底位WS39.29，TCE仅为2500美元/日。四季度在旺季货盘支持下，运价小幅反弹并摸高WS73，12月29日报WS53.19，年均为WS58.70，同比下降1.6%，排除基准运价调价因素，绝对运价同比下降约20%，TCE平均为1.74万美元/日，同比下降48%。西非马隆格/杰诺至中国宁波26万吨级船运价（CT2）同步下跌，TCE平均为2.25万美元/日，同比下降43%（见图3）。

　　阿芙拉型油轮俄罗斯科兹米诺至中国的货盘保持同比增长，增幅约15%，接近2016年水平。中国海运进口货盘中，科兹米诺港货盘占阿芙拉型油轮货盘比重小幅提高至六成以上。2017年的运价则大幅下跌，10万吨货盘科兹米诺至中国北方港口的包干运费波动于39万～55万美元。

 

2018年展望

　　运力增幅逐渐收小

　　截至2017年11月1日，全球油轮新增订单为6510万DWT，2018年将交付3410万DWT，占当前总运力的6%，其中VLCC为2860万DWT，2018年将交付1500万DWT，占当前VLCC总运力的7%。

　　从船龄结构看，目前20年及以上船龄运力占总运力的4.0%。其中，VLCC占3%（苏伊士型、阿芙拉型和巴拿马型油轮分别占4%、5%和5%）；LR2型成品油轮占3%；LR1、MR型油轮分别占1%和6%。假设这些老龄油轮2018年全部退出，2018年年底油轮总运力（1万DWT以上）将同比增长2.7%。假设80%退出，则同比增长3.6%。

　　据克拉克森2017年11月预计，至2018年年底，油轮总运力增长3.0%，增幅减少3个百分点。原油轮船队约为3.899亿DWT（6万DWT以上），同比增长3.8%。其中，VLCC约为2.299亿DWT，增长4.1%；苏伊士型和阿芙拉型油轮分别增长4.0%、3.3%；巴拿马型油轮运力萎缩4.6%。成品油轮船队2018年年底将达到1.606亿DWT（12万DWT以下），同比增长2.4%。其中，LR2和LR1型油轮分别增长2.7%、4.5%；1-6万DWT级油轮增长1.6%。

　　市场需求增幅放大

　　国际能源机构预计，2018年全球石油需求为9890万桶/日，同比增长1.2%。其中，经合组织国家为4720万桶/日，同比持平；非经济合作组织国家为5170万桶/日，同比增长2.6%。

　　欧佩克减产协议将持续，预计其产量保持不增，考虑到非欧佩克原油产量将同比增长2.4%，预计2018年全球石油产量为9895万桶/日，同比增长1.6%,产需达到基本平衡。

　　据克拉克森报告，2018年，全球原油海运量预计为20.6亿吨，同比增长3.0%；成品油海运量为12.2亿吨，同比增长2.9%。石油海运量总体同比增长3.0%，增幅接近2017年水平。

　　中国、印度进口保持强劲增长，非洲出口保持增长，长程货盘依然支持周转量的增加，2018年全球石油海运周转量增长5.0%，超过运力增长。原油轮需求约3.224亿DWT，同比增长4.9%，其中VLCC和苏伊士型油轮分别增长5.5%和4.9%。成品油轮需求达到1.346亿DWT，同比增长3.7%。其中，LR2型油轮增长3.7%；LR1型油轮增长4.7%；包含MR型在内的小型油轮同比增长3.4%。

　　2018年，全球油轮过剩17%、约9350万DWT，较2017年减少1个百分点。苏伊士型、巴拿马型油轮和LR1型成品油轮过剩较为严重；VLCC、LR2、MR型成品油轮相对较为平衡；原油轮过剩17%、约6750万DWT。其中，主力船型VLCC过剩15%、3490万DWT；苏伊士型和阿芙拉型油轮分别过剩24%和16%。成品油轮过剩16%、约2600万DWT。其中，LR2和LR1型油轮分别过剩15%和22%；1～6万DWT级油轮过剩15%。

　　国际市场行情预测

　　2018年，全球油轮需求增幅略有放大，并超过运力增长，运力过剩逐渐缓解，主力船型VLCC的过剩程度并不严重，成品油轮过剩程度相对较轻。预计2018年原油轮运价有望止跌，成品油轮运价有望小幅反弹。考虑到原油价格波动因素，未来市场会受到短期因素影响而存在不确定性。其一，目前的期货市场结构是现货溢价，当再度转向期货溢价后，用作浮动储油桶的油轮会增加，导致有效运力减少，这将一定程度上支撑运价；其二，原油价格在未来3年内将处于上升通道，也即2018年存在上跳可能，燃油成本上涨又将削减船东收益。

（执笔 ：上海航运交易所信息部  汪叶）